阿根廷拟推出投资入籍：高净值追捧的护照，暗藏宪法与欧盟双重雷区

关于阿根廷投资入籍（CBI）方案，我听到的大多数讨论很快就陷入模板之争：布宜诺斯艾利斯应当效仿土耳其的房产投资通道，还是东加勒比国家的国家基金捐赠模式？定价设为多少？

在我看来，这两个问题都忽略了前置核心问题。任何能够长期存续的投资入籍项目，都依托一套可以扛过经济下行周期的政治经济环境；而支撑土耳其与东加勒比项目存续的几乎所有条件，在阿根廷都不存在。

但这不代表两类先例没有参考价值。阿根廷仍可从中提取单项机制，前提是不直接全盘照搬整套模式。

布宜诺斯艾利斯获得了超出预期的缓冲时间。6 月，两个联邦上诉庭判决《必要性与紧急法令》（DNU）366/2025 中有关入籍的条款无效。与此同时，经济部尚未发布文件界定何为 “合格投资”。

可借鉴的通行身份便利

加勒比地区投资入籍项目能够长期存续，根源在于这类收入对财政而言不可或缺。国际货币基金组织（IMF）一份工作论文估算，圣基茨和尼维斯的 CBI 收入曾超过该国 GDP 的 10%；该国项目自 1984 年运行至今。任何新上台的政府，都不会轻易放弃规模如此庞大的财政收入。

圣卢西亚的案例说明，财政依赖会固化为跨党派共识。该国政府称，2015 年设立 CBI 项目的立法，获得执政党与反对党共同支持，此后两党轮流执政期间均持续运营该项目。

我直白点出加勒比项目更深层的隐患：它们售卖的权益，本就不属于本国。前往欧洲、英国的免签入境资格，是其他国家授予的附带特权，而这些国家已经开始收回这项待遇。

英国于 3 月对圣卢西亚公民实施签证要求，并将该国 CBI 项目列为理由之一。自 1 月起，美国政府对安提瓜和巴布达、多米尼克公民实施签证限制，公告中把无居住要求投资入籍作为政策依据。

安提瓜

欧盟的举措力度最大。自去年 12 月生效的一项法规，将运营投资入籍项目列为暂停免签待遇的理由。6 月，欧盟委员会要求安提瓜和巴布达在 2028 年 6 月前关停该项目。

安提瓜总理在 12 月表示，议会已立法增设 30 天实际居住要求。但即便新增该条款，也没能让该国躲过上述制裁。

阿根廷面临同样的风险。阿根廷公民可免签入境申根区与英国。2025 年 7 月，布宜诺斯艾利斯还与美国签署意向声明，争取重新加入美国免签计划。

但阿根廷缺少加勒比国家拥有的政治保护屏障。乐观预估，CBI 项目每年潜在收入可达 25 亿美元。

阿根廷国家统计与普查局（INDEC）3 月底数据显示，阿根廷家庭与企业持有的境外外币现金及存款规模达 2590 亿美元。乐观估算下，CBI 一年收入还不到该存量资产的 1%。

如此体量的收入，无法形成强大游说团体来维护该项目。在我看来，阿根廷会继承加勒比项目面临的签证制裁风险，却没有加勒比国家那样的本土利益群体支撑。

安卡拉的制度根基

土耳其项目依托《土耳其国籍法》第 5901 号法案中的例外条款，授权总统向符合条件的投资人授予公民身份；投资门槛由行政部门出台条例调整。

作为常驻土耳其的律师，我亲眼见证安卡拉充分运用这项裁量权。2018 年 9 月总统令，将房产投资门槛从 100 万美元下调至 25 万美元；2022 年修订条例，又上调至 40 万美元。

这种灵活调整权限，源于立法机构事前授权，同时依托自投资通道设立后便持续执政的总统。阿根廷两者都不具备。

阿根廷宪法第 75 条规定，入籍相关的一般性法律归属国会立法。6 月法院判决的核心争议，就是总统试图通过紧急法令，实施土耳其经由议会立法授权的内容。布宜诺斯艾利斯政府会轮换更迭，因此任何考虑通过这份争议法令获取护照的申请人，都必须把 2027 年大选后的新政府纳入风险评估。

阿卡拉

伦敦政治经济学院 Kristin Surak 的研究显示，土耳其 CBI 获批量占全球半数以上。但这些新公民，入境申根区依然需要签证。

也就是说，这些买家购买的并不是欧洲通行权。而阿根廷则恰恰相反：阿根廷护照拥有申根、英国免签资格，若推出无居住要求的 CBI，会吸引大量只为获取欧洲通行便利、本身对阿根廷并无兴趣的申请人。

美元资金流向

土耳其最终将项目机制与央行体系绑定。2022 年 1 月条例规定，投资人必须通过土耳其境内银行完成外币兑换；投资落地前，银行会将这笔外汇出售给央行。

我认为该机制值得借鉴。阿根廷房产自上世纪 70 年代末就以美元计价交易，若推出房产投资通道，资金大多是境外买家直接支付给本国房产卖方。

这些美元会流入民间外币存量，民间外币规模早已远超国家层面储备。INDEC 数据显示，3 月底阿根廷央行储备为 420 亿美元，仅相当于家庭与企业所持外币现金存款总量的六分之一。

真正稀缺的是政府资产负债表上的外汇。因此合格投资应当直接进入公共财政：可采用固定期限主权债券，或是投向能够持续创汇的出口行业。

资产评估与身份撤销

资产评估是土耳其付出高昂代价吸取的教训。土耳其官方称，存在利益集团虚高房产评估报告，刻意满足投资门槛。

8 月 4 日，土耳其内政部宣布，共有 6134 人通过该项目取得的公民身份被撤销；其中 5391 份案例，官方直接撤销了申请对应的投资证书。

安卡拉后续已经将 CBI 房产评估权独家收归国有评估机构，并且把相关证明文件迁移至封闭数字化渠道。阿根廷可以直接从土耳其的终点起步；我更进一步建议，优先选择拥有可观测市场价格的标的，而非价值依赖人为评估的资产。

身份撤销规则也暴露了产品设计缺陷：土耳其法律规定，主申请人欺诈被撤销身份时，其配偶、子女随主申请人获得的国籍一并作废，不单独评估家属自身行为。这项规则让全家国籍，受制于第三方制作的文件是否合规。

阿根廷承受不起这种信用隐患。INDEC 数据显示，阿根廷中央政府对非居民的债券债务中，92.6% 来自 2020 年债务重组发行的证券。

一个主权国家若有这样的债务履约历史，很难再售卖一项未来可能剥夺儿童国籍的身份。撤销权应当仅针对申请人本人的欺诈行为，不牵连家属。

定价与激励机制

2024 年年中之前，多米尼克、圣卢西亚捐赠项目最低门槛为 10 万美元。当年 3 月，四国签署备忘录，约定自 7 月起所有项目最低门槛统一提升至 20 万美元，圣卢西亚于 6 月签署该协议。

低价带来大量申请量，而外界会把高申请量视作风险。根据英国解释性备忘录，圣卢西亚项目 2023-24 年度收到 5642 份申请，涨幅 423%。备忘录称，申请量激增与大量圣卢西亚护照持有人申请庇护、非法务工 “直接相关”。

我建议阿根廷将最低投资门槛写入法律，只有国会有权修改。安卡拉两次调整项目价格都无需议会投票。阿根廷国籍项目的投资人，应当拥有不受内阁换届影响的稳定定价。

阿根廷 4 月取消了一项招标：原计划委托单一咨询机构或联合体，负责项目设计、落地、上线与推广，服务期 4 年或至 500 份获批推荐，以先到者为准。

我质疑的是合同架构，而非投标方。以 500 份获批作为合同终止条件，会让服务商的目标绑定申请数量。东加勒比各国后来签署协议，设立区域性监管机构；阿根廷完全可以在接收第一份申请前，搭建本土监管体系。

项目数据披露义务也应写入同一法案。IMF 曾在 2013 年因通胀、GDP 数据准确性问题正式谴责阿根廷。有过这段历史，阿根廷应当立法要求主管机构按季度公开申请、获批、拒签数据，以及流入的资本规模。

宪法第 20 条

在我看来，阿根廷宪法本身就提供了比海外任何方案更完善的底层设计。宪法第 20 条规定：外国人连续居住满两年即可获得国籍；若申请人举证证明为本国做出贡献，主管机构可缩短居住年限。

DNU 366/2025 法令的突破，已经超出 “缩短年限” 的范畴：该法令认定，只要完成合格投资，无论居住时长都可入籍。即便法令序言引用 Juan Bautista Alberdi 的名言：治理即繁衍人口（gobernar es poblar）。一项无需登陆的通道，根本无法实现人口定居。

6 月 18 日，联邦民商事上诉庭某分庭在单个申请人案件中，判定该法令入籍改革违宪。12 天后，国家选举庭宣告该法令无效，理由是公民身份附带政治权利，总统不可通过紧急法令予以规制。

政府表示将向最高法院上诉。我认为国会不必等待判决结果。

若立法将合格投资认定为对国家的贡献，把居住期缩短至数月，这套方案完全依托宪法原文。当然，没有任何方案能保证永久安全，安提瓜就是前车之鉴。

即便如此，真实居住数月后再入籍，在法律性质上完全不同。欧盟暂停免签的规则，针对的就是预先支付款项、无真实关联的投资入籍项目。美国在 2022 年也划定类似红线：投资入籍取得公民身份者，需要满足 3 年居住要求，才可申请协定投资者签证。

值得关注的是，全球历史最久的圣基茨和尼维斯项目，也已经计划增设真实关联要求，优先认可居住而非单纯被动捐赠。设置居住门槛会降低项目申请热度，但在我眼中这恰恰是优点。留下来的申请人，是真正看重阿根廷本身价值的群体：包括可在南美大部分地区享有的南方共同市场居留权，以及这个本身就吸引外国人定居的国家。

刻意设计为小规模项目

上述两类先例，都缺少自我约束的空间：小岛国财政高度依赖 CBI 收入；而到 2022 年，土耳其已经把项目当成获取外汇的核心工具。

阿根廷拥有二者都不具备的选择空间：这笔收入对国家财政无足轻重。这给了它机会，打造一个小规模项目，有机会扛过政府换届，也能抵御欧盟的负面监管。

大规模售卖护照，是消耗全体阿根廷人共有的国家资产，而国库几乎感受不到这笔收益。我给布宜诺斯艾利斯的建议是：借鉴土耳其的资金流转机制、加勒比的定价管控，把高申请量留给那些需要靠 CBI 创收的国家。